资本结构理论 - 金融

2019-12-19 16:05:47
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资本结构理论 - 金融

1958年以前,没有任何公认的资本结构理论。米勒和蒙古(1958年)解释说,公司的价值并没有因资本结构的任何变化而改变。当代理论由米勒和蒙古(1958年)指定,他们证明了融资对公司价值没有任何影响。

尽管债务-股权组合的后果,但公司为投资者构建的现金流总额不受影响。换句话说,转移融资决策并没有给公司的总现金流带来任何变化。因此,总资产价值呈现持有的此类现金流量没有变化。

myers(2001年)描述了加权平均资本成本(wacc),取决于权益成本和债务成本,以及权益和债务与公司价值的市场价值比率。米勒和蒙古(1963年)承认税收的影响,使用假设没有公司税,并以这种方式允许公司扣除利息的形式费用。

莫迪利亚尼和米勒(1963年)认识到,扣除税收方法鼓励公司在融资中利用100%的债务,但莫迪利亚尼和米勒(1963年)阻止了100%的债务政策。其他一些来源也在那里以较低的成本,如留存收益产生资金。在某些情况下,留存收益可能更便宜,甚至股东的纳税地位下,个人所得税也考虑。

modigliani和Miller(1958年)给出了一个想法,即当债务-股权组合发生任何变化时,公司的价值不会改变。尽管这种组合的后果,但公司为所有投资者建立的总现金流没有变化。改变这一组合并没有修正总现金流量。因此,这些现金流量的所有权的总资产价值不应发生变化。mm 争论,如果公司的价值取决于债务-股权组合;这可能导致在完美的资本市场的套利机会。

此外,当投资者和公司以相同的利率获得融资决定时,融资决定就抵消了这一影响。尽管mm理论在无数不切实际的假设上是站得住的,但它为进一步研究提供了必要的理论背景。

当股东和陌生人在公司的投资机会和收入分配方面信息有差异时,资本结构就阐明了。此信息平价结果在两个单独的结果融资,它被称为信号与债务的百分比。

罗斯(1977年)贡献了经理总是熟悉公司的财务状况和回报分配。当高管做出债务决定时,它会向利益相关者发出肯定信号;组织的财务状况及其偿还债务的能力以及公司真实分配回报。

迈尔斯和马朱夫(1984年)指出,股东们总是认为,高管在提供高风险证券和定价过高的证券时,会使用机密信息。这一观察在新股发行定价的指导下,也导致了当前股东的重大损失。由于这些原因,组织放弃通过股权融资提供新项目,并利用其内部资金,如果进一步融资需要公司发行债务的最后选择是股权融资。

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